8月30日，嗶哩嗶哩（以下簡稱B站）發布的公告顯示，公司上半年凈營業額103.74億元，同比增長4.1%；歸屬于公司股東凈虧損21.74億元，上年同期虧損42.89億元。

報告顯示，B站上半年凈虧損及經調整凈虧損同比分別收窄49%及45%。報告期內廣告收入同比增長29%，直播收入同比增長23%；毛利潤同比增長51%。在市場分析人士看來，B站虧損在持續收窄的同時，廣告收入超預期，進而推動毛利率提升，這也意味著公司的變現能力穩步增強。

內容供給充足 平臺活躍度提升

報告顯示，今年上半年，B站的日活用戶同比增長17%，超過9500萬，而月活用戶達3.19億，日活用戶占月活用戶的比率由去年同期的27.2%上升至29.8%。同時，用戶在B站上的日均使用時長在今年上半年達到95分鐘，使得平臺的用戶總使用時長同比增長21%。

今年上半年，B站的總日均視頻播放量同比增長34%至41億。豎屏短視頻日均播放量同比增長78%，專業用戶生成長視頻的日均播放量同比增長22%。“B站借鑒短視頻模式，推出story mode豎屏模式，當前平臺豎屏視頻播放量持續快速增長。”東信證券發布研報認為，單個視頻播放時長保持穩定，顯示story mode對平臺中視頻的定位影響不大，豎屏內容與平臺原有OGV（專業機構創作視頻）、PUGV（專業用戶創作視頻）內容能較好共存。

平臺活躍度上升的同時，用戶規模也在穩步擴大。數據顯示，截至2023年6月底，B站的正式會員數量同比增長26%至2.14億，12個月留存率穩定在約80%。大會員數量約2050萬，其中超過80%為年度大會員或自動續訂會員用戶。

對此，國信證券發布研報認為，B站用戶規模和使用時長穩步提升得益于更優質的內容創作。一方面，原創視頻大幅增長。上半年，B站的日均活躍內容創作者數量和月均視頻投稿量同比分別增長30%和61%，粉絲過萬的UP主數量同比增加43%。同時，高質量版權類視頻充足，B站第三季度也相繼推出了多部優質國漫作品，包括《霧山五行·犀川幻紫林》《時光代理人2》等。

廣告增長強勁 電商帶貨有突破

報告顯示，今年上半年，B站廣告業務收入為28億元，同比增長29%。

華安證券研報認為，廣告業務的增速高于預期且超過行業平均水平，這主要得益于公司“一縱一橫”戰略的實施。其中，“一橫”指的是技術中臺能力及數據能力，通過優化推薦模型及打造AIGC工具，來提升廣告匹配效率；“一縱”指的是內部六大垂直行業，包括游戲、電商、3C數碼、大快消、汽車、網教金（網絡服務、教育、金融）為B站提供了有效的行業投放模型。

此外，第二季度B站成立交易生態中心（即引入帶貨相關業務），第二季度B站直播帶貨場次同比增長700%，來自電商的廣告收入同比增長144%，通過視頻帶貨獲得收入的創作者人數同比增長220%。對此，國信證券認為，B站內容生態與商業化形成了良性循環。相信公司未來將繼續推進生態與商業融合，實現商業化的突破。

游戲業務承壓 新作激發后勁

當然，公司上半年也有“意難平”的板塊：半年報顯示，公司上半年移動游戲服務收入為20億元，同比下滑16%，主要是由于缺少新游戲上線及若干游戲收入下降。

第二季度，B站本欲推出重磅新作《閃耀！優俊少女》，可惜未能實現，這直接拉低了游戲板塊的收入。不過，這一“利空”或將轉變為第三季度的“利好”，增厚下半年業績：算上于8月30日延遲推出的《閃耀！優俊少女》和8月上線的二次元3D空戰游戲《斯露德》，以及預計于10月上線的二次元策略卡牌類游戲《依露希爾》，B站在下半年預計將有7款游戲上線。

老游戲方面，B站將《蔚藍航線》的獨家授權延長5年，該游戲在6周年紀念期間，付費用戶和收入達到峰值。

對于該公司未來走勢，東興證券給出預測：下半年，在平臺日活增長驅動下，包括直播與會員收入在內的增值服務收入有望保持增長趨勢；隨著平臺廣告效率不斷提升以及宏觀經濟復蘇，廣告收入有望加快恢復；目前公司游戲產品儲備中國內5款、“出海”2款，移動游戲收入規模有望上一個臺階；隨著平臺帶貨的UP主數量日趨增長，IP衍生品業務及其他收入有望實現較快增長。