近日，上市公司半年報披露完畢。依托于電影行業的快速回暖，重點電影上市公司大部分都交出了亮眼的成績單，完成了業績的修復。

如今，在經歷了火熱的暑期檔之后，各大公司又瞄準了即將到來的國慶檔，多部大片蓄勢待發，試圖給電影業帶來新輝煌。正如中國銀河證券分析認為，下半年優質影片充足，影視院線有望加速復蘇。同時，AIGC對影視院線影響顯著，具體體現在供給端降本增效，全面提升電影制作從前期策劃到宣發階段的生產效率。目前，行業業績端動能尚未充分釋放，堅定看好大產業趨勢下的優質公司長期增長潛力。

喜：多公司業績實現增長

從半年報可以看到，在重點上市電影公司中，有6家實現盈利，萬達電影、上海電影、橫店影視、金逸影視等4家公司實現了同比扭虧。

電影行業的復蘇是各家公司實現良好業績的主要原因。據國家電影局發布的數據顯示，截至6月30日，2023年電影總票房262.71億元，較2022年同期增長52.91%。其中，國產片票房199.44億元，占全國票房總額的75.92%；全國觀影總人次6.04億，同比增51.76%。可以看出，無論是票房還是觀影人次，二者同比增速都呈明顯增長的趨勢。

其中，業績最為亮眼的當屬萬達電影，從去年同期的虧損5.81億元大幅上升至盈利4.23億元。作為院線龍頭，萬達電影的業績得益于上半年電影市場回歸正軌，優質項目供給數量提升帶動了大量觀眾積極入場。根據萬達電影半年報，2023年1-6月，萬達電影國內影院實現票房36.5億元（不含服務費），同比增長49.7%，恢復至2019年同期的93.5%；觀影人次0.88億，同比增長54.4%，恢復至2019年同期的96.4%。

而業績增速最為喜人的則是中國電影，半年報顯示，該公司上半年營收和凈利同比分別大漲了87.95%和1684.56%，而這則得益于公司頭部項目產出率和發行項目市占率穩升。上半年，中國電影主投及參投的項目達20部，累計實現票房146.71億元，占全國同期國產電影票房總額的73.56%。其中，主投出品的《流浪地球2》以40.29億元票房獲春節檔票房亞軍。全國票房破10億元的5部影片中，4部為中國電影出品，包括《流浪地球2》《滿江紅》《熊出沒·伴我“熊芯”》《人生路不熟》。發行業務方面，上半年中影共發行影片296部，實現票房202.67億元，占全國票房總額的85.15%。全國票房前十的國產與進口影片均為該公司主導或參與發行。

思：內容為王仍是鐵律

“就2023年上半年及第二季度來說，院線電影板塊代表企業的總歸母凈利潤處于修復、弱復蘇態勢。”華鑫證券發布研報認為，上半年重點電影上市公司的業績還稱不上強勢復蘇，目前幾家公司營收、凈利數據普遍低于2019年同期，距離疫情前的市場狀態還有一定的差距。有3家公司仍然處于虧損狀態，而對內容的把控也仍需要進一步精進。

出乎很多人意料，上半年虧損最多的公司是上市時間最短的博納影業。報告期內，博納影業實現營業收入約8.50億元，同比下滑42.31%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-2.65億元，轉盈為虧，同比下滑212.22%。

事實上，自2022年8月登陸A股市場后，博納影業的盈利狀況持續不佳。對于上半年業績下滑的原因，公司解釋為主要系報告期內公司投資影片與去年相比，量級不同，表現未及去年同期。的確，上半年，該公司上映影片共4部，其中主投主控影片為《無名》和《別叫我“賭神”》，參投影片為《風再起時》和《長空之王》。以上4部影片共計實現票房18.66億元，與去年同期的《長津湖之水門橋》相比，表現有天壤之別。這也使得公司上半年電影業務僅僅實現營業收入3.13億元，同比下滑76.48%。

對于電影公司而言，能否拿出頭部大片，是否取得高票房是維系業績的關鍵因素。尤其是在近年來的產業鏈拓展風潮下，院線公司也在努力向上游發力，若眼光不錯，“押”中了不錯的內容，便能給自己的成績單增色不少。

例如，上半年實現扭虧的橫店影視，上半年由其全資子公司橫店影業參與出品的《流浪地球2》《熊出沒·伴我“熊芯”》《保你平安》《灌籃高手》《人生路不熟》等多個項目都獲得了不錯的市場表現，助力橫店影視業績表現。

相形之下，萬達電影的內容板塊在上半年表現平淡，主控項目中，去年末上映的《想見你》依靠4.03億元累計票房成為該報告期成績最好的一部影片，《宇宙探索編輯部》《倒數說愛你》則僅有千萬量級。

華誼兄弟雖然仍然虧損，但是營收漲幅可觀，虧損也進一步收窄。這其中，貢獻較大的是由馮小剛執導的網劇《回響》為公司帶來了一筆收入，電影方面仍然缺乏佳作，主控的《愛很美味》累計票房僅收1455.1萬元。

謀：加大儲備以謀后市

不過，從剛剛過去的轟轟烈烈的暑期檔表現來看，電影業的復蘇有加速之勢。今年暑期檔憑借超過200億元的票房成績創造了歷史新高，同時，爆款項目數量為歷史之最，觀影人次亦創造了新的紀錄。

暑期檔的業績雖然沒有計入半年報內，但多家公司已能提前鎖定三季報的風光。比如中國電影，其在暑期參與出品并投放市場的電影共6部，分別為動畫電影《長安三萬里》、熱血青春電影《熱烈》、中美合拍大片《巨齒鯊2：深淵》、曝光網絡詐騙內幕的犯罪電影《孤注一擲》等。其中，《長安三萬里》和《孤注一擲》分別是截至目前年度票房榜的第七名和第三名，票房超18億元和37億元。

自2019年后業績一蹶不振的北京文化也因《封神第一部》重獲關注。截至9月12日12時，《封神第一部》已上映55天，累計票房25.75億元，片方的分賬票房超9億元。公告顯示，《封神三部曲之魔道爭鋒》（暫定名）和《封神三部曲之封神天下》（暫定名）已處在后期制作中。

接下來，國慶檔與中秋檔將雙至，雙檔期合計已定檔7部影片。貓眼專業版數據顯示，光線傳媒的《堅如磐石》與華誼兄弟的《前任4：英年早婚》預測票房上限分別為17.8億元和25億元，中國電影主導的《志愿軍：雄兵出擊》預測票房在12.8億—15億元。目前，暫無影片的預測票房超30億元，已宣布上映影片的預測票房合計約為44億—64億元。

從中報可以看到，各大公司后市儲備量都非常豐富，這也成為電影業發展最強有力的支撐。疫情3年，讓各大公司的出清速度加快，前期積壓的庫存影片逐步消化，行業泡沫也進一步擠盡。站在新的起點，中國電影行業后市可期。